◆긴축 가능성에 금리 폭등

이날 채권금리 급등세를 이끈 것은 한은의 통화긴축 가능성이었다.

한은이 인플레이션 대책으로 금리 인상이나 지급준비율 인상,총액한도대출 축소 등 '유동성 조이기'를 검토하고 있다는 언론 보도가 나오면서 시장심리가 한쪽 방향으로 급격히 쏠린 것.

채권시장 관계자는 "최근 물가 불안이 심각한 수준이기는 하지만 경기 둔화 때문에 한은이 통화긴축에 나서기 쉽지 않을 것이란 관측과 달리 긴축 가능성이 거론되면서 시장 참여자들이 크게 당황했다"고 분위기를 전했다.

실제 최근 물가 불안은 위험수준이다.

국제 유가는 배럴당 140달러에 육박하고 6~7월 소비자물가 상승률은 5%를 넘을 것이란 전망이 확산되고 있다.

또 대표적 유동성 지표인 광의통화(M2) 증가율은 15%에 이르고 있다.

하지만 한은은 이날 통화긴축 가능성 보도로 채권금리가 급등하자 "(현재로선 이 같은 조치를) 검토한 적이 없다"(이주열 부총재보)고 밝혔다.

전문가들도 당장 한은이 긴축 카드를 꺼내기는 힘들 것이란 관측이 우세하다.

서철수 대우증권 연구위원은 "현재 인플레이션은 유동성 급증 때문이라기보다 원자재값 상승 등 외부요인 때문"이라며 "지급준비율 인상으론 물가를 잡기 힘들고 금리 인상은 경기 둔화 때문에 쉽지 않다"는 견해를 밝혔다.

또다른 채권애널리스트도 "지급준비율 인상은 선진국에선 이미 사문화된 정책인 데다 금융권 간 형평성 논란도 있다"고 지적했다.

이성태 한은 총재도 6월 금융통화위원회 이후 열린 기자간담회에서 유동성 팽창에 대해 "생각보다는 조금 높지만 경제에 충격을 줄 정도는 아니다"고 밝혔었다.

유동성을 잡기 위해 지급준비율 인상 등에 나설 가능성이 현재로선 높지 않다는 의미다.

한편 외국인들은 이날 채권금리 급등(채권값 급락)을 틈타 국채선물을 2000계약 이상 순매수했다.

트레버 그리섬 피델리티인터내셔널 자산배분그룹 이사는 23일 기자간담회에서 "2007년 초부터 글로벌 경기가 둔화되는 가운데 신흥국가들의 계속된 자원 수요 증가로 인해 인플레이션까지 심화되는 스태그플레이션이 시작됐다"며 이같이 밝혔다.

그리섬 이사는 대응 방안으로 투자시계 접근법을 참고할 만하다고 주장했다.

이는 경기 사이클을 △디플레이션 △회복 △과열 △스태그플레이션 등 네 가지 국면으로 나누고 각 국면에 맞게 투자자산 비중을 조정하는 기법이다.

이 법칙에 따르면 경기와 물가가 함께 하락하는 디플레이션 기간엔 채권 수익률이 높고,
물가 하락 속 경기 반등이 일어나는 회복기엔 주식,
경기와 물가가 동반 상승하는 과열기엔 실물상품,
물가 상승 속 경기가 하락하는 스태그플레이션기엔 현금이 유망한 것으로 분석됐다.

이에 따라 그리섬 이사는 "스태그플레이션 조짐으로 글로벌증시의 변동성이 커진 만큼 방어적인 자산 배분이 필요하다"며 "안전자산인 현금 상품 글로벌채권 등의 비중을 지속적으로 높여야 한다"고 조언했다.

또 "주식을 사려면 신용 위기와 직접 상관된 금융 부동산 소비재 등의 업종을 피하고 산업재와 통신 등 IT 비중은 높이는 것이 바람직하다"고 강조했다.

그는 "다만 주식투자를 본격 재개하려면 인플레이션 하락 또는 에너지 가격하락,미국 주택시장 회복 등의 조짐이 보여야 할 것"이라며 "아직은 그런 조짐이 나타나지 않고 있다"고 분석했다.

그리섬 이사는 2007년 5월부터 1300만달러(약 135억원) 규모의 해외 분산펀드인 '멀티에셋 네비게이터펀드'에 투자시계 접근법을 적용,현재 6%의 누적수익을 올리고 있다.

채권에 대한 신문기사나 글이 나오면 가장 혼란스러운 것이 채권금리와 채권 값에 관한 이해입니다. 특히 채권은 증권시장에서 주식과 함께 거래되기 때문에 더욱 헷갈리게 마련입니다. 예컨대 ‘주가가 많이 올랐다’고 하면 주식에 투자한 사람들에게 좋은 일이지요. 그런데 채권금리가 많이 오르면 채권에 투자한 사람들에겐 손해라고 합니다. 언뜻 생각하면 ‘돈을 빌려간 사람이 이자를 더 많이 준다는데 왜 손해라고 할까?’라는 의문이 들 게 마련입니다.

문제는 여기서 발생합니다. 이미 채권을 사서 가지고 있는 사람들에게 금리를 더 얹어 주는 것이 아니라 새로 사는 사람들에게 더 높은 금리를 적용한다는 것이지요. 다시 말하면 채권금리가 낮을 때 채권에 투자한 사람(채권을 비싸게 산 사람)은 채권금리가 높을 때 투자한 사람(채권을 싸게 산 사람) 보다 손해를 본다는 것은 쉽게 이해할 수 있는 일입니다.

[출처] [경제학]채권금리 |작성자 열공

고수익을 기대할수록 고위험을 감내해야 하는 것이 투자의 법칙이다. 주식시장이 대표적 예다. 주가가 끝 간 데 없이 오르다가 일순간 무너져내려 투자자들의 넋을 빼놓는다. 그래서 요즘에는 기대수익을 조금 낮추더라도 덜 위험한 자산운용 전략을 찾는 사람들도 많다.

채권투자도 안정적인 수익을 원하는 사람에게 어울리는 투자대상이다. 그간 채권은 거액의 자산가나 기관들만이 접할 수 있었지만 지난 8월 한국증권선물거래소에 소매채권 시장이 개설되면서 일반투자자들도 소액으로 편리하게 채권에 투자할 수 있게 됐다.

◆ 1000원도 거래가능

= 소매채권시장에서는 최소 거래단위가 1000원이다. 기존 채권시장이 최소 100억원이 있어야 하는 것과는 달리 소매채권시장에서는 50억원 미만인 소규모 거래도 가능하다. 그동안에도 몇몇 증권사를 중심으로 소매채권시장이 운영되긴 했다. 그러나 장외시장이었던 탓에 취급종목도 제한돼 있었고 공정한 정보를 구하기도 어려웠다.

또 투자자들이 직접 지점을 방문해야 하는 불편함도 있었다. 그러나 8월20일 개설된 소매채권시장에서는 소액투자자들도 쉽고 안전하게 채권투자에 나설 수 있게 됐다. 우선 다양한 종류의 채권을 만기와 가격별로 입맛에 맞게 고를 수 있게 됐다.

국채, 통화안정증권, 금융채, 회사채 등을 중심으로 300~350개의 호가가 채권시장에 나와 있다. 증권사에서 계좌를 트면 전화나 홈트레이딩시스템(HTS)으로 편하게 거래할 수 있다. 또 증권선물거래소 홈페이지나 증권사 HTS 등에서도 가격정보를 구할 수 있다.

◆ 어떻게 투자하나

= 우선 증권사에 가서 증권계좌를 만든다. 증권선물거래소 홈페이지나 정보단말기, HTS에서 종목과 발행정보, 거래량과 호가 에 대한 정보를 얻고 HTS나 전화로 매매주문을 낸다. 우리투자증권이나 미래에셋증권 등에서는 일반 증권계좌말고도 CMA계좌를 통해서도 거래가 가능하다.

CMA계좌에서 나오는 4~5%대 이자도 얻고 채권수익도 챙길 수 있다. 호가접수시간은 오전8시~오후3시까지고 매매거래시간은 오전9시~오후3시까지다. 신용거래는 없고 당일결제 매매만 가능하다. 거래소 관계자는 “원칙적으로 액면가 50억원 미만 채권을 거래할 수 있지만 대부분 투자적격 국공채와 회사채가 취급되고 있어 투자하기에 안전하다”고 말했다.

◆ 채권으로 재테크하기

= 개념과 방법을 터득했다면, 이제 전략을 수립할 때다. 먼저 채권이라는 자산은 수익성보다는 안정성을 우위에 둔다는 사실을 잊지 말아야 한다. 주식은 자산의 가격이 상승함으로써 생기는 수익률을 기대하고 투자하게 되지만, 채권은 자산에 투자할 때 확정적으로 생기는 수익률을 기대하고 투자하는 경우가 대부분이다. 채권은 매매수익률이 크지 않기 때문에 만기까지 보유함으로써 생기는 이자를 보고 투자해야 한다고 설명한다.

좀 더 과감하게 투자하고 싶은 경우 위험수위를 높일 수도 있다. 만기를 늘리거나 신용정도가 낮은 채권에 투자하면 리스크가 커지는 대신 수익률은 높아진다.

조중재 굿모닝신한증권 채권담당 연구원은 “채권은 수익률과 안정성을 교환하는 투자방법”이라며 “전문적 시장에 들어오는 만큼 투자 전 거래소 홈페이지나 책 등을 참조해 채권에 대한 기본적인 지식은 가지고 있어야 한다”고 조언했다.

박수진기자 sujininvan@munhwa.com